El precio del oro: qué lo mueve y cuándo el oro pertenece a una cartera

Quién compra oro

La demanda anual, de unas 4.500 toneladas, se reparte entre joyería (alrededor del 45 por ciento, sobre todo India y China), inversión en lingotes, monedas y ETF (alrededor del 25 por ciento), bancos centrales (más del 20 por ciento desde 2022) e industria (cerca del 7 por ciento). La oferta viene de las minas (unas 3.600 toneladas) y del reciclaje. Como casi todo el oro extraído sigue existiendo, el precio es menos una cuestión de producción que de quién está dispuesto a separarse de su oro y a qué precio.

Tipos de interés y dólar

El oro no paga intereses. Cuando sube el tipo real de la deuda pública segura, el oro pierde atractivo relativo y baja, y cuando ese tipo cae, el oro sube. La relación funcionó casi de manual entre 2000 y 2021. A eso se suma el dólar: el oro cotiza en dólares, un dólar fuerte lo encarece para quien compra en otras monedas y pesa sobre el precio. Para quien invierte en euros cuenta el precio del oro en euros, que va por su cuenta a través del tipo de cambio.

El nuevo papel de los bancos centrales

Desde la congelación de las reservas rusas en 2022, los bancos centrales, sobre todo China, Polonia, India, Turquía y los países del Golfo, compran más de 1.000 toneladas al año. Quieren reservas que ningún otro Estado pueda bloquear. Esas compras han aflojado la relación clásica con los tipos reales: el oro subió de 2023 a 2025 a pesar de unos tipos altos. Si eso continúa decide el precio de los próximos años más que cualquier previsión de inflación.

Inflación y crisis

El oro no es una cobertura fiable contra la inflación a corto plazo; en 2022 la inflación llegó al ocho por ciento y el oro cayó en dólares. A lo largo de décadas conserva el poder adquisitivo. En las crisis es liquidez siempre demandada: en los desplomes bursátiles el oro casi siempre subió o cayó mucho menos. Por eso pertenece a una cartera: no como motor de crecimiento sino como estabilizador que se mueve de forma distinta a la bolsa.

Cuánto oro

La mayoría de quienes gestionan patrimonios recomienda del cinco al diez por ciento del patrimonio líquido. Con 100.000 € son de 5.000 a 10.000, es decir de dos a cuatro onzas. Más se convierte en una apuesta por el oro y menos no tiene efecto. Lo mejor es comprar por tramos a lo largo de un año, porque nadie conoce el mínimo, y mantenerlo durante décadas.

Físico o papel

El oro físico cuesta prima y custodia, pero es tuyo. Los ETC con respaldo físico como Xetra-Gold o Euwax Gold son baratos y en Alemania quedan libres de impuestos tras un año si llevan derecho de entrega. Las acciones mineras son acciones y no una inversión en oro, con el triple de oscilación. Para el estabilizador de la cartera, lo correcto es el físico o el ETC.