El MSCI World es el estándar de los ETF mundiales aunque contiene solo 23 países y un 70 por ciento de acciones estadounidenses. Cómo funciona el índice, qué críticas están justificadas y qué alternativas existen.
En resumen
- Unas 1.400 acciones de 23 países desarrollados, ponderadas por valor de mercado; Estados Unidos cerca del 70 por ciento, Japón el 6, Reino Unido el 4 y Alemania el 2,5.
- Sin emergentes y sin pequeñas compañías: el MSCI ACWI IMI o el FTSE All-World cubren el hueco.
- Rentabilidad a largo plazo desde 1970 de alrededor del 7 al 8 por ciento anual en euros, con caídas de hasta el 55.
- Concentración: las diez mayores empresas suman más del 25 por ciento, casi todas tecnología estadounidense.
Cómo se construye el índice
MSCI, un proveedor de índices estadounidense, selecciona en 23 países desarrollados las mayores y medianas empresas cotizadas, que en conjunto cubren alrededor del 85 por ciento de cada mercado. La ponderación sigue el valor de mercado en circulación libre: una empresa que vale tres billones de dólares pesa diez veces más que otra de 300.000 millones. El índice se revisa cuatro veces al año, entran las que suben y salen las que caen. Un ETF sobre él compra las acciones exactamente en esa proporción.
Qué contiene
Unas 1.400 acciones, de las cuales unas 600 estadounidenses con cerca del 70 por ciento de peso, Japón el 6 por ciento, Reino Unido el 4, Canadá y Francia el 3 cada uno, y Alemania y Suiza el 2,5 cada uno. Por sectores: tecnología alrededor del 25 por ciento, finanzas el 15, salud el 11, industria el 11 y consumo discrecional el 10. Las diez mayores empresas, casi todas grupos tecnológicos estadounidenses, suman más de una cuarta parte del índice.
Qué le falta
Los mercados emergentes como China, India, Taiwán, Corea y Brasil, que son alrededor del diez por ciento del mercado mundial y están en el MSCI Emerging Markets. Las empresas pequeñas por debajo de unos dos mil millones de valor de mercado, que están en el MSCI World Small Cap. Quien lo quiera todo toma el MSCI ACWI IMI con unas 9.000 acciones o el FTSE All-World con unas 3.600, que al menos incluye los emergentes.
La crítica
Concentración estadounidense: un 70 por ciento es mucho, pero es el valor de mercado del mundo. Quien quiera menos Estados Unidos añade Europa o índices de igual ponderación y con ello apuesta contra el mercado. Concentración tecnológica: es la más alta desde los años setenta, y si eso es un riesgo o la realidad no lo sabe nadie. Ponderar por capitalización compra acciones caras: sí, pero en periodos largos ninguna alternativa lo ha hecho mejor, solo distinto.
La rentabilidad
Desde 1970, alrededor del 7 al 8 por ciento anual en euros con dividendos incluidos y antes de la inflación. Por el camino: menos 55 por ciento de 2000 a 2003, menos 50 en 2008, menos 34 en la primavera de 2020 y menos 20 en 2022. Todos los periodos de quince años acabaron en positivo y no todos los de cinco. Ese es el peaje de la rentabilidad.
Qué ETF tomar
Sobre el MSCI World hay en Europa unos 20 ETF que se diferencian en costes (del 0,12 al 0,2 por ciento), uso de los ingresos, domicilio y tamaño. Para quien quiera un solo índice, el FTSE All-World es la elección más completa, y para quien quiera dirigir por separado desarrollados y emergentes, MSCI World más Emerging Markets al 80 y 20 o al 90 y 10.
Preguntas frecuentes
¿Es sostenible el MSCI World?
No, lo contiene todo. Las variantes SRI y ESG excluyen armas, tabaco y carbón y en los últimos diez años se han comportado de forma parecida con menos acciones.
¿MSCI World o FTSE All-World?
Ambos son buenos núcleos. El All-World incluye emergentes, es por tanto más amplio y ahorra un segundo ETF.
¿Y una parte europea?
Europa está en el MSCI World con cerca del 15 por ciento. Quien quiera más apuesta por Europa, algo que desde 2010 ha sido una desventaja histórica, lo que no dice nada del futuro.
Compartir
